Caos del CAPEX: La tubería de desarrollo retrasada de Soho House & Co. bajo escrutinio
Soho House & Co., el operador de clubes privados, ha enfrentado repetidos contratiempos en sus esfuerzos de expansión global, con varios proyectos de alto perfil experimentando retrasos significativos o cancelaciones totales. Según informan diversas fuentes de la industria, estos problemas han persistido hasta 2025, subrayando los posibles desafíos en la gestión de proyectos y la asignación de capital para la empresa apalancada.
La Introducción: Un Patrón de Aplazamientos
Ejemplos recientes ilustran la tendencia. Soho House Manchester, anunciado por primera vez en 2019, finalmente abrió el 25 de noviembre de 2025, tras múltiples retrasos desde los objetivos iniciales en 2022, 2023 y 2024[1]. De manera similar, el Soho House Charleston, previsto para 2024 en el histórico Edificio Wagener, fue cancelado a finales de 2024, con el espacio ahora arrendado a RH (Restoration Hardware)[2]. La ubicación de Portland, anunciada para finales de 2023, abrió en marzo de 2024 - un retraso modesto en comparación con otros, pero parte de una narrativa más amplia[3].
Contexto: Retrasos Históricos y Sus Causas
La historia de expansión de Soho House & Co. revela un tema recurrente de anuncios optimistas seguidos de revisiones. El proyecto de Manchester, por ejemplo, sufrió "retrasos de construcción imprevistos", incluidos cambios de contratistas y sobrecostos financieros, como se discute en foros en línea e informes de medios[4]. Palm Springs, otra "casa fantasma", fue abandonada en 2023 debido a "desafíos burocráticos", según declaraciones de la empresa[5].
Las razones citadas en diversas fuentes incluyen complicaciones en la construcción, aumento de costos en medio de altas tasas de interés y cambios en las condiciones del mercado. En 2022, la empresa redujo sus objetivos de aperturas anuales de hasta 10 a menos sitios, reflejando presiones financieras[6]. Los resultados financieros del tercer trimestre de 2025 muestran un EBITDA ajustado de $53.8 millones, pero las pérdidas netas generales persisten, con una deuda total que supera los $2 mil millones según los archivos recientes[7]. Estos retrasos inmovilizan gastos de capital (CAPEX) sin generar ingresos, exacerbando la presión sobre una empresa con un historial de pérdidas trimestrales.
Análisis: Drenaje de Capital y Riesgos Sistémicos
Los proyectos estancados representan un riesgo significativo para Soho House & Co., que depende del crecimiento de membresías para compensar su balance apalancado. La capitalización de mercado ha fluctuado, cayendo por debajo de $1 mil millones en ocasiones a pesar de un repunte en 2025[8]. Los vendedores en corto, como GlassHouse Research, han criticado a la empresa por la desaceleración del crecimiento de membresías y posibles "crisis existenciales", señalando la reducción de la exclusividad y quejas sobre la sobrepoblación[9].
El nivel de membresía "Ciudades Sin Casas", que permite el acceso en ubicaciones no físicas, ha recibido críticas en línea por atraer potencialmente a solicitantes con promesas de futuras aperturas que no se materializan[10]. Las discusiones en Reddit y X destacan la frustración por los lanzamientos retrasados, con usuarios especulando que los anuncios aumentan las solicitudes y tarifas sin una entrega oportuna[11]. Esto podría impactar las tasas de retención de miembros, que la empresa no ha divulgado trimestralmente desde que salió a bolsa.
Desde una perspectiva financiera, estos retrasos pueden señalar restricciones en el flujo de efectivo. El CAPEX para nuevos sitios consume recursos, y cancelaciones como la de Charleston evitan gastos adicionales pero erosionan la confianza de los inversores. Como señaló un analista, las demandas del mercado público por crecimiento chocan con el modelo de exclusividad de la marca, lo que lleva a un acuerdo de privatización de $2.7 mil millones en 2025[12].
El Ángulo No Oficial: Implicaciones para Inversores y Miembros
Para los inversores, el patrón sugiere la necesidad de una supervisión más estricta de los proyectos y cronogramas realistas para preservar el valor. Los miembros y prospectos, mientras tanto, enfrentan incertidumbre: la larga espera de Manchester puede disuadir las solicitudes, mientras que la cancelación de Charleston deja un vacío en el sur de EE. UU. Si los retrasos se deben a reestructuración de deudas o controles de costos, futuras expansiones como Tokio o Madrid podrían enfrentar obstáculos similares[13].
En un panorama competitivo, Soho House & Co. debe equilibrar la ambición con la ejecución para mantener su atractivo.
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