CAPEXの混乱：ソーホーハウス＆カンパニーの遅延した開発パイプラインが注目を集める
ソーホーハウス＆カンパニーは、プライベートメンバーズクラブの運営者として、グローバルな拡張努力において繰り返しの後退に直面しており、いくつかの著名なプロジェクトが重大な遅延や完全なキャンセルを経験しています。さまざまな業界の情報源によると、これらの問題は2025年に入っても続いており、レバレッジのかかった企業におけるプロジェクト管理や資本配分の潜在的な課題を浮き彫りにしています。
リード：延期のパターン
最近の例は、この傾向を示しています。2019年に発表されたソーホーハウスマンチェスターは、2022年、2023年、2024年の初期目標からの複数の遅延の後、2025年11月25日にようやくオープンしました[1]。同様に、歴史的なワゲナー・ビルで2024年に予定されていたソーホーハウスチャールストンは、2024年末にキャンセルされ、現在そのスペースはRH（リストレーションハードウェア）にリースされています[2]。ポートランドのロケーションは、2023年末に発表され、2024年3月にオープンしましたが、他のプロジェクトと比べると控えめな遅延です[3]。
コンテキスト：歴史的な遅延とその原因
ソーホーハウス＆カンパニーの拡張の歴史は、楽観的な発表の後に修正が続くという繰り返しのテーマを明らかにしています。たとえば、マンチェスターのプロジェクトは、請負業者の変更や財務の超過などの「予期しない建設の遅延」に苦しんでおり、オンラインフォーラムやメディアの報道でも議論されています[4]。パームスプリングス、別の「ゴーストハウス」は、2023年に「官僚的な課題」により放棄されました[5]。
情報源全体で引用される理由には、建設の複雑さ、高金利の中でのコストの上昇、そして市場条件の変化が含まれます。2022年には、同社は年間オープニング目標を最大10からより少ないサイトに縮小し、財務的な圧力を反映しています[6]。2025年第3四半期の財務報告では、調整後EBITDAが5380万ドルであることが示されていますが、全体的な純損失は続いており、最近の申告時点で総負債は20億ドルを超えています[7]。これらの遅延は、収益を生み出さずに資本支出（CAPEX）を拘束し、四半期ごとの損失の歴史を持つ企業にさらなる圧力をかけています。
分析：資本流出と体系的リスク
停滞したプロジェクトは、ソーホーハウス＆カンパニーにとって重大なリスクを表しており、メンバーシップの成長に依存してレバレッジのかかったバランスシートを相殺しています。時折、時価総額は10億ドルを下回ることもあり、2025年のラリーにもかかわらず変動しています[8]。ショートセラーであるグラスハウスリサーチは、メンバーシップの成長が鈍化し、「存在的危機」の可能性を指摘して、排他性の低下や混雑の苦情を指摘しています[9]。
「ハウスのない都市」メンバーシップ層は、物理的な場所がない非物理的なロケーションへのアクセスを許可し、実現しない未来のオープンの約束で応募者を引き寄せる可能性があるとしてオンラインで批判を受けています[10]。RedditやXの議論では、遅延したローンチに対するフラストレーションが強調されており、ユーザーは発表がアプリケーションと手数料を増加させるが、タイムリーな提供がないと推測しています[11]。これは、同社が上場して以来四半期ごとに開示していないメンバー保持率に影響を与える可能性があります。
財務的な観点から見ると、これらの遅延はキャッシュフローの制約を示唆しているかもしれません。新しいサイトのためのCAPEXはリソースを消費し、チャールストンのようなキャンセルはさらなる支出を回避しますが、投資家の信頼を損ないます。あるアナリストが指摘したように、成長に対する公的市場の要求はブランドの排他性モデルと衝突し、2025年に27億ドルのプライベート化契約につながりました[12]。
非公式な視点：投資家とメンバーへの影響
投資家にとって、このパターンは価値を保持するためにプロジェクトの監視を厳格にし、現実的なタイムラインを必要とすることを示唆しています。一方、メンバーや見込み客は不確実性に直面しています - マンチェスターの長い待機は応募を妨げる可能性があり、チャールストンのキャンセルはアメリカ南部にギャップを残します。遅延が負債の再構築やコスト管理に起因する場合、東京やマドリードのような将来の拡張も同様の障害に直面する可能性があります[13]。
競争の激しい環境の中で、ソーホーハウス＆カンパニーはその魅力を維持するために野心と実行のバランスを取らなければなりません。
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