CAPEX Kaosu: Soho House & Co.'nun Gecikmiş Geliştirme Boru Hattı İnceleme Altında
Soho House & Co., özel üyelik kulüplerinin işletmecisi olarak, küresel genişleme çabalarında tekrar eden aksaklıklarla karşı karşıya kalmıştır; birçok yüksek profilli proje önemli gecikmeler veya tamamen iptaller yaşamıştır. Çeşitli sektör kaynaklarının bildirdiğine göre, bu sorunlar 2025 yılına kadar devam etmiştir ve bu durum, borçlu firmanın proje yönetimi ve sermaye tahsisi konusundaki potansiyel zorluklarını vurgulamaktadır.
Giriş: Gecikmelerin Bir Deseni
Son örnekler bu eğilimi göstermektedir. 2019'da ilk kez duyurulan Soho House Manchester, 2022, 2023 ve 2024'teki ilk hedeflerden sonra nihayet 25 Kasım 2025'te açılmıştır[1]. Benzer şekilde, tarihi Wagener Binası'nda 2024 için planlanan Soho House Charleston, 2024'ün sonlarında iptal edilmiştir ve alan artık RH (Restoration Hardware) tarafından kiralanmıştır[2]. Portland'daki konum, 2023 sonlarında duyurulmuş ve Mart 2024'te açılmıştır - diğerlerine kıyasla mütevazı bir gecikme olmakla birlikte, daha geniş bir anlatının parçasıdır[3].
Bağlam: Tarihsel Gecikmeler ve Nedenleri
Soho House & Co.'nun genişleme tarihi, iyimser duyuruların ardından revizyonlar yapılması temasıyla doludur. Örneğin, Manchester projesi, çevrimiçi forumlar ve medya raporlarında tartışıldığı gibi, "öngörülemeyen inşaat gecikmeleri" ve müteahhit değişiklikleri ile finansal aşım sorunları yaşamıştır[4]. Palm Springs, 2023'te "bürokratik zorluklar" nedeniyle terk edilen bir diğer "hayalet ev" olmuştur[5].
Kaynaklarda belirtilen nedenler arasında inşaat komplikasyonları, yüksek faiz oranları nedeniyle artan maliyetler ve değişen piyasa koşulları bulunmaktadır. 2022'de şirket, yıllık açılış hedeflerini 10'dan daha az siteye düşürmüştür ve bu durum finansal baskıları yansıtmaktadır[6]. 2025'in üçüncü çeyrek finansalları, 53.8 milyon dolar ayarlanmış EBITDA göstermektedir, ancak toplam net kayıplar devam etmektedir ve toplam borç son dosyalara göre 2 milyar doları aşmaktadır[7]. Bu gecikmeler, gelir üretmeden sermaye harcamalarını (CAPEX) bağlamakta ve çeyrek kayıpları olan bir şirket üzerindeki baskıyı artırmaktadır.
Analiz: Sermaye Kaybı ve Sistemik Riskler
Duraklayan projeler, Soho House & Co. için önemli bir risk teşkil etmektedir; çünkü şirket, borçlu bilançosunu dengelemek için üye artışına güvenmektedir. Piyasa değeri dalgalanmış ve 2025'teki bir toparlanmaya rağmen zaman zaman 1 milyar doların altına düşmüştür[8]. Kısa pozisyon alanlar, GlassHouse Research gibi, şirketi üye büyümesinin yavaşlaması ve potansiyel "varoluşsal krizler" nedeniyle eleştirmiştir; bu durum, azalan ayrıcalık ve kalabalık şikayetlerine işaret etmektedir[9].
"Ev Olmayan Şehirler" üyelik katmanı, fiziksel olmayan yerlerde erişim sağlamakta ve gelecekteki açılışlar vaadiyle başvuru sahiplerini çekme potansiyeli nedeniyle çevrimiçi eleştirilere maruz kalmaktadır[10]. Reddit ve X tartışmaları, gecikmiş lansmanlar konusunda hayal kırıklığını vurgulamakta ve kullanıcılar, duyuruların başvuruları ve ücretleri artırdığına dair spekülasyon yapmaktadır[11]. Bu durum, şirketin halka açılmasından bu yana çeyrek bazında açıklamadığı üye tutma oranlarını etkileyebilir.
Finansal açıdan, bu gecikmeler nakit akışı kısıtlamalarını işaret edebilir. Yeni alanlar için CAPEX kaynak tüketmektedir ve Charleston gibi iptaller, daha fazla harcamalardan kaçınmakta ancak yatırımcı güvenini zedelemektedir. Bir analistin belirttiği gibi, kamu piyasası büyüme talepleri, markanın ayrıcalık modeliyle çelişmekte ve bu durum 2025'te 2.7 milyar dolarlık bir özelleştirme anlaşmasına yol açmaktadır[12].
Resmi Olmayan Açı: Yatırımcılar ve Üyeler İçin Sonuçlar
Yatırımcılar için bu desen, değeri korumak için daha sıkı proje denetimi ve gerçekçi zaman çizelgeleri gerektirdiğini önermektedir. Üyeler ve potansiyel üyeler ise belirsizlikle karşı karşıyadır - Manchester'daki uzun bekleyiş başvuruları caydırabilirken, Charleston'ın iptali ABD Güneyinde bir boşluk bırakmaktadır. Eğer gecikmeler borç yeniden yapılandırması veya maliyet kontrolünden kaynaklanıyorsa, Tokyo veya Madrid gibi gelecekteki genişlemeler de benzer engellerle karşılaşabilir[13].
Rekabetçi bir ortamda, Soho House & Co. çekiciliğini korumak için hırs ile icra arasında bir denge kurmalıdır.
Feragatname: Bu makale bağımsız bir yayındır. Soho House & Co. ile bağlantılı değiliz, onaylanmamış veya işletilmemekteyiz. Bilgiler, kamu kaynaklarına ve yorum ve eleştiri için adil kullanım ilkelerine dayanmaktadır. Hiçbir onay ima edilmemektedir.
