Caos de CAPEX: O Pipeline de Desenvolvimento Atrasado da Soho House & Co. Sob Scrutínio
A Soho House & Co., operadora de clubes privados, enfrentou repetidos contratempos em seus esforços de expansão global, com vários projetos de alto perfil experimentando atrasos significativos ou cancelamentos totais. Conforme relatado por várias fontes do setor, esses problemas persistiram até 2025, ressaltando os desafios potenciais em gerenciamento de projetos e alocação de capital para a empresa alavancada.
A Introdução: Um Padrão de Adiamentos
Exemplos recentes ilustram a tendência. A Soho House Manchester, anunciada pela primeira vez em 2019, finalmente abriu em 25 de novembro de 2025, após múltiplos atrasos em relação às metas iniciais de 2022, 2023 e 2024[1]. Da mesma forma, a planejada Soho House Charleston, prevista para 2024 no histórico Edifício Wagener, foi cancelada no final de 2024, com o espaço agora alugado para a RH (Restoration Hardware)[2]. A localização de Portland, anunciada para o final de 2023, abriu em março de 2024 - um atraso modesto em comparação com outros, mas parte de uma narrativa mais ampla[3].
Contexto: Atrasos Históricos e Suas Causas
A história de expansão da Soho House & Co. revela um tema recorrente de anúncios otimistas seguidos por revisões. O projeto de Manchester, por exemplo, sofreu com "atrasos de construção imprevistos", incluindo mudanças de contratantes e estouros financeiros, conforme discutido em fóruns online e relatórios da mídia[4]. Palm Springs, outra "casa fantasma", foi abandonada em 2023 devido a "desafios burocráticos", segundo declarações da empresa[5].
As razões citadas em várias fontes incluem complicações na construção, aumento de custos em meio a altas taxas de juros e mudanças nas condições de mercado. Em 2022, a empresa reduziu suas metas anuais de abertura de até 10 para menos locais, refletindo pressões financeiras[6]. Os resultados financeiros do terceiro trimestre de 2025 mostram um EBITDA ajustado de $53,8 milhões, mas as perdas líquidas gerais persistem, com a dívida total ultrapassando $2 bilhões conforme os registros recentes[7]. Esses atrasos imobilizam gastos de capital (CAPEX) sem gerar receita, exacerbando a pressão sobre uma empresa com um histórico de perdas trimestrais.
Análise: Drenagem de Capital e Riscos Sistêmicos
Projetos paralisados representam um risco significativo para a Soho House & Co., que depende do crescimento da adesão para compensar seu balanço patrimonial alavancado. A capitalização de mercado flutuou, caindo abaixo de $1 bilhão em alguns momentos, apesar de uma recuperação em 2025[8]. Vendedores a descoberto, como a GlassHouse Research, criticaram a empresa por desacelerar o crescimento da adesão e potenciais "crises existenciais", apontando para a redução da exclusividade e reclamações de superlotação[9].
O nível de adesão "Cidades Sem Casas", que permite acesso em locais não físicos, atraiu críticas online por potencialmente atrair candidatos com promessas de futuras aberturas que não se concretizam[10]. Discussões no Reddit e no X destacam a frustração com lançamentos atrasados, com usuários especulando que anúncios aumentam aplicações e taxas sem entrega oportuna[11]. Isso pode impactar as taxas de retenção de membros, que a empresa não divulgou trimestralmente desde que se tornou pública.
Do ponto de vista financeiro, esses atrasos podem sinalizar restrições de fluxo de caixa. O CAPEX para novos locais consome recursos, e cancelamentos como o de Charleston evitam novos gastos, mas erodem a confiança dos investidores. Como um analista observou, as demandas do mercado público por crescimento colidem com o modelo de exclusividade da marca, levando a um acordo de privatização de $2,7 bilhões em 2025[12].
A Perspectiva Não Oficial: Implicações para Investidores e Membros
Para os investidores, o padrão sugere a necessidade de uma supervisão mais rigorosa dos projetos e cronogramas realistas para preservar o valor. Membros e potenciais membros, por sua vez, enfrentam incertezas - a longa espera de Manchester pode desestimular aplicações, enquanto o cancelamento de Charleston deixa uma lacuna no Sul dos EUA. Se os atrasos decorrem de reestruturação da dívida ou controles de custos, expansões futuras como Tóquio ou Madri podem enfrentar obstáculos semelhantes[13].
Em um cenário competitivo, a Soho House & Co. deve equilibrar ambição com execução para manter seu apelo.
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